Por que o euro se fortalece ao invés de cair? Por que a moeda única, após o agravamento da crise e enquanto a Europa mergulha em uma recessão, se valorizou mais de 3% em relação ao dólar? Supõe-se que a crise europeia é em relação a sua dívida soberana, mas a moeda que a representa, ao agravar-se a crise, escolheu ficar cotada acima de seus valores anteriores a 2008 (+10% / +15%, OCDE).
O enigma europeu pode ser formulado nos seguintes termos: a crise da Zona do Euro (países periféricos) não é da sua moeda. A moeda se valoriza na medida em que a crise se agrava. Provavelmente há um vínculo direto entre a valorização do euro e a hiperliquidez alemã. A República Federal – nível de produtividade, potência exportadora, fortaleza político-institucional – conserva a moeda regional. Isso acontece quando enfrenta a maior crise existencial da sua breve história.